1月份，我参加了第五个人的阿尔法峰会2019年。在峰会期间，我被引入了一些比例和标准来识别潜在的多架。其中一个是拥有资产光商业模式。
这让我想起了我公司’S商业模式，被管理层被吹捧为资产。
灵感来自于此，我决定将最大的上市公司放在我的行业中–酒店管理行业–测试以了解他们如何使用这些比率的票价。
也许可以识别我的下一个多袋gerðÿ〜>
传统酒店行业商业模式
传统的酒店业一般拥有3个业务和运营模式，如下所示：
- 拥有和租赁
- 管理
- 特许经营
拥有和租赁的酒店
拥有和租赁意味着酒店公司在经营酒店之前咳出资本购买/建造酒店。
该公司主要从酒店入住酒店的旅客赚钱，同时也可能出售房产，以便在线下线获取利润。
这是历史上所有酒店公司都与之共处的商业模式。
世界上最大的酒店品牌自从这种模式移开，因为它是一个 高资本密集 商业模式。
主要问题是，虽然您保留了100％对酒店的运营控制，但在休息之前需要很长时间，更不用说，更不用说产生足够的现金来扩大并建造另一家酒店。
仍然使用此模型的酒店品牌的一个例子是香格里拉酒店。
管理酒店
有管理的酒店是由专业酒店管理公司管理的酒店。土地和租赁由独立所有者拥有。酒店管理公司主要收益以管理费和向业主收取的许可费用收入。
虽然您对酒店业务失去了一些控制，但您仍然可以确保酒店运营主要符合您的标准。此模型还允许您在依赖独立所有者时更快地扩展’资本建造更多酒店。
在此型号下运营的酒店品牌的例子是万豪，希尔顿省和洲际酒店集团。
特许经营酒店
特许经营酒店基本上是唐纳德特朗普’最喜欢的商业模式。您将品牌拍打在酒店并将运营标准交给所有者。您不参与日常酒店运营。
酒店管理公司仅收取向业主收取的许可费用。
同样，Marriott，Hilton和洲际酒店组也使用此模型。
比较
总之，这是商业模式之间的差异：
根据这种比较，利用管理和特许经营模型的酒店公司应该由大自然提供资产。
酒店公司
最大的酒店公司按系统规模（酒店数量行业）如下：
- 万豪 International
- 希尔顿
- 洲际酒店组（IHG）
- 雅高酒店
事实表
revpar =每次可用房间的收入。这是住宿行业的关键效率度量
由于我没有渴望投资法国公司，我将专注于3家公司的分析–万豪，希尔顿和IHG。
比率
alpha峰会期间有3个比率， 自由现金流股权, 返回增量投资资本 和 有形资产的毛利润。
使用从各自的公司直接举起的数字来计算以下比率’金融。没有调整，以考虑美国和英国之间会计的差异。
自由现金流股权
这是一种确定业务是否是资产光的措施。这个是：
FCF到Equity = FCF / Equity =（操作CF– Capex) / Equity
正如您所看到的，这种比例在大多数年份都有荒谬的高或消极，特别是对于万豪和IHG。这是由于多年来支付的股票回购和股息，导致公平成为负面。
因此，它在很大程度上是真的，酒店管理公司本质上是资产。
返回增量投资资本（ROIIC）
这是一个措施，以确定企业在投资其资本方面有效的措施。这个是：
ROIIC =有形资产税前税前的利润变化
正如您所看到的，比率到处都是。我认为这一比率对于酒店管理公司来说并不是很有用的，因为企业还有很多再投资，而不是投资支持系统和无形资产。
这样，我’LL可能在此分析中忽略这种比率。
有形资产的毛利率（GPTA）
这是一个由架空操纵的清洁衡量标准。这个是：
GPTA =毛利/有形资产
在首脑会议期间，维克多提到，普通公司的GPTA在20％的范围内，超过30％以上的公司。希尔顿和IHG比率令人印象深刻，因为它们超过30％，特别是希尔顿之后’2016年的公园酒店剥离
万豪’S比率相当奇怪，因为他们非常高，只有在2016年的偏壁酒店的大型酒店才能在GPTA中看到一些压缩。
我对此是由于公司’没有计算毛利率的财务状况，我不得不在选择毛利计算中纳入的费用进行判断。我采用与收入直接相关的费用，以计算毛利利润，也许不同的公司可能对费用不同分类。
因此，酒店管理公司产生的大多数费用都在开销和营销中，可能在税前利润到总资产是一种更准确的比例。
看着这些比率，事情似乎更正常。 ihg首先出现PBT到TA。
最后的想法
这个简单的思想练习就教我，并非所有的比率都适合所有公司。根据上面检查的2个比率，似乎IHG和万豪值得做更多的工作。
这是文章仅用于一般信息目的，并不构成在涵盖公司的公司购买或销售股票的呼叫。请尽可能努力，以确定特定库存是否适合您的投资组合。
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快乐狩猎！
KK.
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