Oue Commercial Reit（C-Reit）和Oue酒店信托（H-Trust）宣布了一个涉及C-Reit吸收H-Trust的Mega合并。给予Oue.’S狡猾的历史作为一个Reit赞助商，我有兴趣了解这个合并是否有利于C-Reit和H-Trust Unitholders。这是我的研究结果。
合并摘要
可以找到合并公告信息 这里（C-Reit） 和 这里（H-Trust）
考虑
该合并将通过安排方案进行，具有C-Reit发布 1.3583单位 和 $ 0.04075现金 每个H-Trust装订安全。
使用C-Reit’最新价格为52美分，这意味着对大致的考虑 每个H信托单位75美分。这代表了A. 轻微溢价为1.5美分或2％ over H-Trust’最新单价为73.5美分。
此外，请注意，SGX公告中提到的说明性考虑使用每单位价格为57美分的较高的C-REIT。
融资
现金考虑将由C-Reit资助’s debt facility.
预计时间表
对现有的C-REIT投资者的影响
让’S从各种金融指标中看到Pro-Forma财务影响到C-Reit单位持有人。
| 公制 | 在合并之前 | 邮政合并 | 改变 |
| DPU（美分） | 3.41 | 3.48 | 增加2％ |
| 每单位（美分） | 71 | 62 | 13％的减少 |
| 驾驶 | 39.3% | 40.3% | 增加1％ |
基于FY2018数字计算数字。
正如您所看到的，合并略有DPU对股东增强，但每单位明智的稀释款项导航。这是因为C-REIT单位正在以大规模的折扣发出，以便以公允价值购买房产。
这类似于发生的事情 去年的C-REIT股权问题是价值破坏性的.
对现有的H信托投资者的影响
使用C-REIT单位持有者轴，让’s看看H-Trust投资者是否受益于此合并。下面的数字由1.3583个单位调整，并没有考虑收到的现金考虑。
| 公制 | 在合并之前 | 邮政合并 | 改变 |
| DPU（美分） | 4.99 | 4.73 | 5.2％减少 |
| 调整DPU（美分） | 4.93 | 4.73 | 减少4.1％ |
| 每单位（美分） | 75 | 84 | 增加12％ |
我不是’T非常确定HET MERGER DPU是如何由H-TRUST管理计算的，所以我做了自己的计算。调整后的DPU是指DPU调整以反映C-REIT’S管理费用结构。如上所述，合并是DPU稀释，但普通的普通竞争，与C-Reit单元支架的效果完全相反。如果您进一步添加了每单位的4美分，您将成为一个H-Trust Investor，我会说这对您来说是一个不错的交易。
我的想法
去年在灾难性的权益问题之后，我对C-Reit投资者感到难过。至于H-Trust Investors，这似乎是你会做的。
推动成为一个巨型帽子
我觉得这个合并主要是由管理层的动力’渴望被认为是一个巨大的帽子。
如果REIT在管理层下获得大量的市场上限和资产，他们就可以使用更多工具。示例包括开发新属性的能力，以更便宜的利率发布债券的能力，获得更多私募机构资金的私募资金等。
该物业是否与彼此有任何协同作用很难说。由于其办公室和酒店属性的组合，它肯定会使合并的重新获得更加困难。
非常偷偷摸摸
我经历了C-Reit幻灯片，我意识到管理层省略了合并的所有负面影响（增加了齿轮兑换到40.3％，导航下降），并简单地促进了阳性。我不得不潜入长长的公告文件中找到这些细节，这是一个投资者不太可能阅读的文件。
这让我留下了非常糟糕的印象。
高传动装置–合并后的另一个权利问题？
该合并推动齿轮率超过40％的合并后的临界阈值。虽然它仍然在45％的传统中，大多数投资者通常期望另一个股权，如果Reit穿过40％的齿轮级。作为回应，REIT可能会继续以大量折扣交易。
时间将判断是否通过。
潜在的仲裁机会
合并可以根据股价转移创造仲裁机会。在完美的世界中，C-Reit和H-Trust股票应根据此公式进行锁定步骤：
H-Trust Price = 1.3583 x C-Reit价格+ 4.075美分
因此，如果在合并的闭幕日期接近近似的任何重大错误，可能值得为交易寻求贸易。
It’有趣的是，看看市场价格如何合并。你对Oue Reit合并的想法是什么？与我分享你的想法。
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愉快的狩猎，
KK.
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