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股票分析:Zoetis

“宠物的人性化”是一种宏观趋势,我一直在观察到我过去没有资金。今年年初,我决定深入了解这一趋势的最大帽子代理 - Zoetis。

今天,我将分享我的股票分析以及为什么我本月早些时候投资体彩论坛。


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宠物的人性化

宠物的人性化是指宠物爱好者想要更多人类的产品和服务的宠物的趋势。这是推动各种传统宠物产品的“溢价”的趋势以及宠物水疗等嗜好的嗜好。

这一趋势中的一些子部门包括:

此列表肯定不会详尽无遗,任何人都可能想要自己申请宠物。

当然,Zoetis落在医疗保健和健康子部门下。

背景和商业模式

历史

Zoetis. 是2013年首次公开募股之前的药物巨型辉瑞的动物健康师。辉瑞的动物健康部门自1952年以来一直存在。

辉瑞体彩论坛决定将该司作为自己的单独体彩论坛旋转,以解锁其股东的价值。这也允许快速增长的部门没有必要与其他辉瑞分部竞争资本投资。

它已经从强度上生长到自己的力量。

商业部门

Zoetis. 的主要业务在r中&D和销售动物保健品。它有2个关键业务部门 - 牲畜和伴侣动物.

当其名称之名时,牲畜划分集中在农场动物上,而伴侣动物部门侧重于宠物。 Zoetis的主要业务是为两个部门生产药物,疫苗和寄生虫。还有其他小型企业,如诊断和遗传,但这些不是Zoetis收入的主要驱动因素,因为这些是相对较小的。


师资金捐款和增长

对于畜牧业部门来说,牛产品贡献了该部门的一半收入,甚至是猪和家禽之间的剩余收入。鱼和绵羊此时的贡献可忽略不计。畜牧业部门的主要增长司机是中产阶级推动肉类生产需求上涨。

至于伴侣动物部门,猫和狗产品推动了大部分收入,从马匹贡献可忽略不计。伴侣动物部门的主要增长司机是对更好的宠物医疗保健的宠物驾驶需求的人性化。

截至2018年12月31日

本体彩论坛在美国和国际收入之间存在甚至分歧。其畜牧业部门贡献了约55%的收入,而其伴侣动物部门贡献了45%。

牲畜司的收入贡献在年份相对滞留。另一方面,伴侣动物司一直是2013年的1,455米的恒星,延长了2019年的3,1540万美元。这在短短6年内,该部门的收入加倍。

伴侣动物部门的这种壮观的表现主要是由于狗的皮肤病学空间的小说突破。 Apoquel和Cytopopopoint分别是治疗瘙痒和皮炎的大颗粒药物,这些药物在轨道上致力于2019年的收入为700亿美元。

直接到消费者

Zoetis. 在制药行业中是独一无二的,不使用其主要市场的分销网络,选择通过自己的销售人员直接销售给兽医和农场所有者。该型号通过切割一层中间人来节省成本。

这就是为什么Zoetis拥有该行业中的一些最高利润率。

竞争对手

Zoetis. 是动物卫生行业中最大的球员,市场上限约为64亿美元。它将其主要竞争对手列为其他大型制药体彩论坛中的各种内部部门,如Merck和Boehringer Ingelheim。

另一个列出的直接竞争对手是艾伦科和IDEXX实验室。

2018年9月,Elanco从Eli Lilly Spun旋转。自IPO以来,该体彩论坛尚未表现良好。另一方面,IDEXX实验室专注于诊断,疫苗和药物上不太多。因此,它们并不完全直接竞争对手。

总而言之,动物健康是一个非常有竞争力的行业,非常依赖r&d提出更好的产品。


管理

首席执行官过渡

该体彩论坛最近看到了一个时代的结束。它的首席执行官自Iopo Juan Ramon Alaix于2019年底退休,递交缰绳,克里斯汀佩克是美国业务,业务发展和战略的eVP。

自2004年以来,Kristin Peck一直在辉瑞体彩论坛,并在2013年推出Zoetis公众方面是一体的。随着体彩论坛的经验和熟悉程度,我不期望过渡。

分享回购历史

美国股票典型的一个区域是大多数体彩论坛都有股票回购计划。有必要监控这些方案,以确保体彩论坛在业务中投资,而不是过度进行股票回购。

Zoetis. 于2016年开始了1.5亿美元的股票回购计划,并于2018年授权为2亿美元的计划。到目前为止,这是体彩论坛的回购:

该体彩论坛已将其初始回购计划耗尽1.5亿美元,同时迄今为止使用其450万美元的新US $ 2B计划。到目前为止,自由现金流量仍然能够支持这些回购。但是,需要继续观察这一点。

金融和比率

现在,让我们来看看我最喜欢的部分 - Zoetis的财务状况。

盈利能力

收入,毛利率和净利润

多年来,收入,毛利率和净利润在2016年的加速度,由于其重磅炸药药物的发展。

多年来,毛利率和净利润利润率在近年来维持高于63%,近年来16%以上的GPM以上。


SG&A and R&D Expenses

由于多年来的收入增加,销售,一般和管理费用比率一直在压缩。研究和开发支出并未压缩,表明在业内继续投资。

财政实力

目前的比例

电流比率与流动负债的流动资产较好。

借款

Zoetis. 在多年来利用低利率来利用低利率来赚取收购和资金增长。也就是说,向资产和债务到股权比率的债务分别稳定/下降。看着债务成熟时,Zoetis的债务具有相对较长的债务时间,因为违约风险现在仍然遥远。

要继续观察的东西。


管理效率

资产回报(ROA)和股权返回(ROE)

该体彩论坛的ROE一直令人印象深刻,可能是由于使用的杠杆。该体彩论坛的资产回报也在增长,这很好。

自由现金流(FCF)和FCF股权

自2017年以来,自由现金流已经看到爆炸性。2019年在年度FCF中看到了一滴,可能目前可能不代表。

估值

Seekingalpha的5年度PE历史

Zoetis. 的交易PE是45.37,略高于其5年历史中位数42.31。因此,基于当前估值,没有安全额度。

关键风险因素

牲畜部门停滞不前

正如您所见,牲畜司多年来已经停滞不前,甚至在2019年的潜在下降。

由于其对天气元素和疾病的敏感性,这一部门不是体彩论坛最喜欢的部分。这是因为如果疾病或天气擦掉牲畜,则销售您的疫苗的“患者”较少。

还有植物的食物趋势。虽然我无法想象100%素食主义者未来到达这么快,但它是一种小型宏观趋势,将慢慢侵蚀对肉类的需求。

也就是说,我的赌注是在伴侣养宠物部门,超过牲畜划分的任何迪斯。

竞争激烈的行业

如前所述,它是一个竞争激烈的行业。它还非常依赖于能够开发出于市场上可用的新产品。

Zoetis. 在过去的这方面做得很好,这可能不会永远持续下去。


为什么我投资

晶体化我的大道治疗方法

你从我所知 2019年性能记分卡,我坐在大道治疗学中的立场坐下了一些疼痛的收益。我想把利润旋转到一个长远来看的增长库存,而不是把它留在我的钱或失去所有的情况。

因此,我已经在大道治疗学中提出了利润,并将其放在Zoetis中,同时留下了剩下的地位面对FDA药物批准轮盘赌。

宠物主题的人性化的最佳代理

如前所述,有许多子部门可能在这个主题中发挥作用。但是,我与医疗保健子部门一起去,因为我觉得它是具有最宽的经济护城河的子部门。我无法想象宠物食品,时尚配饰或家庭求用,具有非常可靠的护城河,并易于击倒。

宠物健康对宠物主人来说至关重要,他们不会想弄乱那个。在最少的Zoetis的药物中将受专利保护。

在医疗保健子部门内,有几个公共实体作为潜在选择 - 艾伦科和IDEXX实验室。由于IPO和IDEXX Laboratories在其位数水平之上交易方式,因此我没有与这些选项一起使用。

从而抵达Zoetis作为选择的选择。

强大的财务表现

7年前,体彩论坛自IPO以来,体彩论坛的财务表现非常强劲:

唯一潜在的问题是体彩论坛在多年来享受回购和增加债务水平的倾向。目前,该体彩论坛的现金流量和强大的资产负债表可以提供债务和股票回购。

公平估值

纯粹主义者将在非常丰富的价值观中查看45.37的PE。我在某种程度上同意。

但是,它只是略高于其中位数的交易。此外,我只在上周举行即将到来的盈利结果,我只投入了我的一半典型位置,我希望能够变得体面。如果体彩论坛的股价坦克在收益之后,我准备在有20%的安全范围内加倍我的立场。

最后的想法

在我看来,Zoetis是宠物趋势的人性化的伟大代表。虽然此时相当重视,但如果股价继续运行,它可能是一个小职位。地平线上的关键是2月5日的收益。

如果它从其价格岗位收入下降或归功于武汉冠状病毒,我会准备以较低的价格添加到我的位置。

您如何看待我对Zoetis的分析?你同意吗?

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愉快的狩猎,
KK.

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