Capitald零售中国信托（CRCT）FY2019结果亮点

Capitaland零售中国信托（CRCT），我的另一个职位，本周报告了他们最新的2019财年财务业绩。鉴于这种Reit正在Coronavirus爆发的震中经营，我有一个增加的推动潜入 结果公告 和 分析师简报录音.

像往常一样，这里有一些亮点。

Q4 DPU扁平Y-O-Y，2019财年DPU增长2.1％

虽然DPU在第四季度公寓，但同比仅增长2.1％（不包括资本分销），如果仔细研究财务，您可以看到REIT已选择今年保留5.25亿美元或约5％的收入。这与2018财年与2018财年相反，支付100％。

在分析师简报上，管理解释说，这一步骤是为了支持DPU，在冠心病爆发和撤资中撤离的冠军爆发中损失的艰难交易条件。

如果您假设可比性的100％薪水，Q4和FY2019 DPU分别为2.41C和9.87C。这表示分别在Q4和FY2019中增加了3％和2.8％的增加。

一个值得称道的结果。

单位持有人可以预期3.61℃的DPU支付与前日期 2月14日。确保您拥有自己的单位 2月13日 有权获得分配。

谨慎的资本管理

核心属性的强大投资组合基础和租赁逆转

重新提交’西仁，王京，大峡谷，新南和摇滚广场的核心特性，年内估值估值，表明良好的管理和市场基础。 CAP率看起来合理。

不包括新收购的购物中心和商场举行的商场，只有Capitamall Qibao和Capitamall Minzhongleyuan才有所了解。

在分析师简报上，管理层表示，REIT正在积极与当地政府销售Minzhongleyuan。商场也正在购买潜在的买家，只是武汉的情况并没有帮助。

重新提交 is revamping the tenant mix at Qibao away from fashion to children focused activities. This will result in negative rental reversions and valuation going forward in the short term.

在投资组合影响方面，这两位购物中心愉快地微不足道。

核心商场的租赁逆转仍然是积极的，不包括Qibao和Minzhongleyuan。

重新提交’S租赁简介略有涉及其租约的35％是今年更新的租约。鉴于今年的冠状病毒爆发，投资者今年将需要关注租赁逆转。

投资组合重建

CRCT在2019年经历了积极的重建，其中几个剥离了营业商场和来自赞助商首都的收购。 2020开始没有什么不同…

Capitamall Eriqi撤资

以下是撤资的摘要：

• 这尔购物中心租给了一家部门的店铺运营商，他们于2019年10月初终止了大师租赁。
• 撤资的净收益是12.7米，其财产的隐含价值高于估值的20.5％。
• 该建筑很老，很快需要大量的资本资本资本。销售有效避免了这些支出。
• 在分析师简报上，分析师询问重建是否被视为一种选择。管理’回复是重建投资回报率’鉴于投资回收期的较短土地租约和延长投资时似乎很有吸引力。

上面规定了Pro-Forma DPU和NAV影响，FY2019 DPU降至9.33C，导航增加至1.58美元。

管理层需要旋转销售收益，并很快找到增值的收购，以支持DPU损失。在近期，保留和终止费的收入将有助于缓解DPU的下降。

从Capitaland Pipeline获取

关于进一步收购和增长的分析师呼吁有一个问题，无论是来自赞助商管道还是第三方。

管理层重申的首要地区’在中国的巨型平台及其在去年投资者的投资者和CRCT表达的愿望’渴望成长。因此，这2个目标是对齐的。

自然而然，管理层保持了关于细节的妈妈。

2019-NCOV影响

当然，有人讨论了关于病毒对商场运营各方面的潜在影响的分析师简报。以下是我发现对讨论有趣的事情的快速摘要：

• 政府财务救济包 –目前，中央政府一级有一些讨论，没有艰难的细节。
• 顾客脚步影响 –自1月23日开始锁定以来击中。在下周观察盗贼时很重要…
• 政府授权假期 –根据病毒，中央政府将CNY假期延长至2月2日。地方政府要求公司停止工作直到本周。因此，下周将是脚步的关键，当大多数中国人重返工作岗位时。
• 保险范围 –管理层没有明确的答案。管理层与保险公司一起工作。他们确实说，他们确实有一般商业和业务中断等内容的保险。
• 对收购计划的影响 –没有预期的影响，常用的业务。

我的想法

在结果上

总的来说，一系列良好的结果。 DPU尽管在投资组合中避免了流失，但与最近的结果（如areit）不同 瓦莱希尔美国Reit. 在DPU毕业后，锯下降。

在Capitamall Erqi撤资

再次，一个很好的剥离。 Erqi正在执行一段时间。难道难怪主承租人终止了他们的租约。唯一希望的是，管理层将把资本回收到一个新的增容商城收购。

论中国的情况

短期商城交通和业务条件可能很困难。鉴于确定影响有多早，我会相信Reit Manager和赞助商继续做些什么’现在为单位持有人的权利。

长期，我仍然相信中国’S成长故事。 CRCT也应该在庞德地的增长和运营支持中得到很好的支持’S巨大的中国平台。

关于当前估值

鉴于9.87C的调整后的DPU和1.58美元（包括DPU），CRCT交易的收益率为6.5％，价格为0.96。

在当前估值时，这个REIT的价值是出现的。根据您的耐心级别，我认为投资者在REIT中没有职位可以考虑REIT中的最初帖子。

但是，鉴于在中国进行的方式，我们现在应该暂停购买。我认为一个有趣的入学点将处于低1.40亿美元，接近我的成本。单位价格是否会降低低仍有待观察。

就个人而言，由于定位尺寸和渴望重新平衡我的投资增长，我不会增加我的立场。但是，我赢了’t sell either.

您是否同意我对CRCT的评估’最新结果吗？让我知道你的想法。

快乐的 Hunting,
KK.

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